尽管美国现货比特币交易所交易基金（ETF）有望将更多婴儿潮一代带入比特币，但它可能会对链上应用和流动性构成更大的风险。
宏观研究公司比安科研究公司（Bianco Research）创始人吉姆-比安科（Jim Bianco）在5月19日的一篇X帖子中写道，ETF最大的担忧之一是它们会如何蚕食链上流动性：
他在 5 月 19 日的 X 帖子中写道："以橙色 FOMO 扑克筹码的形式将链外资金拉入 Tradfi 世界，并不会让数字资产进入新的去中心化金融体系的应许之地。如果有的话，它正在阻碍这一目标的实现。
这一警告是在比特币（BTC）价格处于关键阻力线下方的决定性一周发出的。10x Research公司研究主管马库斯-蒂伦（Markus Thielen）表示，如果比特币能够果断突破67500美元大关，那么它可能会反弹至历史新高。
然而，ETF 似乎非但没有促进更多的采用，反而将链上流动性拉入了传统金融（TradFi），而这正是这位宏观研究员长期以来一直担心的问题。
Coinbase 第一季度财报就证明了这一点，财报显示，尽管零售交易量仅为 2021 年水平的一半，但其营收为 16.4 亿美元。与此同时，机构交易量从 2021 年第一季度的 2150 亿美元增至第一季度的 2560 亿美元。
比安科认为，这是 Coinbase 平衡机构增长以抵消零售交易下滑的一个迹象：
"以上是$COIN告诉我们，散户仍然认为链上太难，$COIN限制太多？他们宁愿在 Tradfi 经纪账户中拥有 BTC？换句话说，他们满足于在纽约证券交易所交易的收据（ETF），即在一个受监管的账户中拥有 BTC，而不是直接采用新的金融系统？"
无论如何，这些发现可能会给比特币作为法币财政系统的去中心化替代品的说法带来一个问题。比安科写道
"如果目标是发展一种新的金融体系，那么将资金拖回Tradfi世界的ETF是无法到达那片应许之地的。"
此外，ETF 也未能吸引婴儿潮一代，因为超过 85% 的标的 BTC 由散户投资者持有，只有 10% 由对冲基金持有：
"整个一季度，我们都被自信地告知，婴儿潮一代正在给他们的财富经理打电话，告诉他们入手 BTC。95%以上的现货BTC ETF持有者并非如此。"
5月6日当周，美国比特币ETF的资金流入转为正值，此前连续三周出现净负值流出的低迷状态。Dune数据显示，过去一周，美国现货比特币ETF累计净流入超过2亿美元。
比特币 ETF 价格与平均购买价格相结合表明了零售交易行为
现货比特币ETF的平均购买价格在58000美元至59000美元之间。当比特币在5月初跌破60000美元大关时，出现了大范围的抛售，这表明散户投资者是这些变动的主要幕后推手。
"5月1日价格跌至这一水平时，这些ETF的资金流出量创下了纪录。现在价格远高于这个平均价格，资金流出就停止了。这是 Degen 的行为，"Bianco 说。
ETF 的机构资金流入是当前比特币反弹至历史新高的重要部分。截至2月15日，比特币ETF约占全球最大加密货币新投资的75%，因为比特币突破了5万美元大关。