以太币（ETH）在年初表现强劲，但在 3 月中旬开始回落。尽管 5 月中旬以太坊在美国现货以太坊 ETF 获批的预期下重拾升势，但其表现却不如比特币（BTC）。
在过去的 12 个月里，以太坊的涨幅约为 60%，而比特币在各自的美元货币对中的涨幅为 87%。
一份新的数字资产：CME集团和Glassnode联合发布的《洞察与市场趋势报告》揭示了以太币在整个2024年表现不如BTC的一些原因，讨论如下。
2024 年以太币相对于 BTC 的走势持续走低
来自 Cointelegraph Markets Pro 和 TradingView 的数据显示，以太币在 2024 年经历了相对较深的调整，最大跌幅为 3 月 12 日至 5 月 1 日期间的 31%。相比之下，比特币同期下跌了 23%。
放大来看，与比特币相比，以太币的缩水情况经历了相对较深的修正，迄今为止，2022-24周期的最大缩水幅度为-42%。在之前的周期中，无论是在宏观牛市的早期阶段还是后期阶段，修正幅度都超过了-65%。
Glassnode-CME 集团的报告还指出，在 2023-24 年周期中，"ETH/BTC 比率持续下降"，这表明在当前周期中，投资者的总体风险偏好仍然较低。
根据下图，ETH/BTC 比率自合并以来一直呈下降趋势，这标志着比特币的表现超过了以太坊，这种情况目前仍在上演。
该报告记录了以太坊表现不佳的一系列原因，包括美国将于2024年1月批准现货比特币ETF，以及来自其他权益证明区块链的竞争日益激烈。
"尽管如此，随着以太坊美国现货ETF的就职，这可能会成为扭转这一跌势的催化剂。"
ETH在2024年的实现波动率仍低于之前的周期
报告利用市场情报公司 Glassnode 的链上指标，分析了市值变现价值（MVRV）比率，以衡量投资者的整体盈利能力。MVRV 比率跟踪市值（Market Cap）与实现值（Realized Cap）之间的差异，描述市场持有的平均未实现利润或亏损。
报告指出，虽然这一指标自 2023 年 10 月以来稳步改善，但其目前约为 1.8 的数值仍远低于 2017 年和 2021 年牛市周期中的 6.2 和 3.8 高峰。
相比之下，报告显示比特币的 MVRV 比率约为 2.5，表明 BTC 投资者平均持有的未实现利润大于 ETH 投资者。
这意味着投资者对 BTC 的估值仍然高于 ETH，他们宁愿把钱放在先驱加密货币上，也不愿放在以太币上。
K33 Research 也有同感，他们指出，虽然 ETH 全年的表现与 BTC 如出一辙，但随着 ETH/BTC 比率顽固地在 3 年低点附近交易，市场 "低估了以太币的潜力"。
K33 Research 高级分析师 Vetle Lunde 写道、
"我们认为市场低估了 ETH ETF 的效应，并预测美国 ETH ETF 将吸收 1%的流通 ETH 供应量"。
与Glassnode和CME集团类似，Lunde表示，他预计 "ETH ETF效应可能会导致ETH在2024年下半年表现优异"。
ETH 期货交易量落后于比特币
根据 Glassnode 和 CME Group 的报告，期货市场仍然是数字资产市场交易量的主要来源，通常 "规模是现货交易量的五倍到十倍"。
尽管根据 Glassnode 的数据，以太币在 2024 年的持仓量仍然很高，在 5 月 29 日达到了 170.9 亿美元的历史新高，但衍生品交易量仍然明显低于比特币。
期货交易量高表明投资者信心和热情高涨，这可能会导致更多的买盘和更高的价格。
下图显示，自2023年10月以来，期货市场的交易量有所回升，比特币的日合约交易量超过344亿美元，而以太坊的日合约交易量仅为267亿美元。
"这种规模的日交易量与上一轮市场周期相似，尽管仍低于2021年上半年的历史最高峰。"
尽管以太币与比特币相比表现不佳，但分析师对现货以太坊 ETF 将见证 ETH 达到新高持乐观态度，因为一些人猜测华尔街会将其作为 Web3 增长的赌注。还有人猜测，现货以太坊 ETF 在最初几个月可能会吸引超过 150 亿美元的资金，从而推动 ETH 价格在本轮周期内达到 10,000 美元。