投资者向交易所交易基金（ETF）投入了数亿美元，这些基金吹嘘可以以 2 倍杠杆的方式参与比特币（BTC）的价格波动。他们是在让自己失望。那些希望押注比特币风险的交易者应该远离这些基金，转而尝试加密货币期货交易所。
过去一周，在比特币大幅下挫引发价格同样大幅反弹的希望之后，有超过 1 亿美元的资金流入杠杆式比特币 ETF。目前，这些基金的总资产已超过 14 亿美元，而且还有更多的基金正在加入这一行列。本周三，Rex Shares 推出了两只新的 ETF，旨在为 BTC 价格波动提供 200% 的风险敞口。
杠杆式 BTC ETF 吸引的是那些希望以最小的前期投资尽可能多地从 BTC 的波动中获利的人。这些基金实际上并不持有 BTC。相反，它们利用衍生工具加倍放大 BTC 的价格风险。从理论上讲，BTC 现货价格每上涨 1 美元，2 倍杠杆的 BTC 仓位就应该回报 2 美元。
长期表现不佳
实际情况并非如此简单。由于高昂的管理费用和固有的低效投资策略，杠杆 ETF 不仅没有实现回报最大化，反而长期表现不佳。与之密切相关的反向 ETF（如 ProShares Short Bitcoin Strategy ETF (BITI)）也是如此，它们看空 BTC。
日复一日地维持 2 倍的杠杆目标迫使杠杆 ETF 不断调整其持仓。这实际上是一种 "高买低卖 "的交易策略，对业绩的拖累可能是致命的。GSR Markets的一项研究发现，在动荡的市场条件下--当每日再平衡最大时--杠杆ETF落后于同类策略20%以上。
在极端情况下，杠杆 ETF 在类似波动市场中的表现几乎为零。例如，在2015年至2023年期间，3倍杠杆生物技术ETF（LABU）下跌了约96%--即使其标的标普生物技术指数同期上涨了约9.5%。
更糟的是，投资者往往要为此付出高昂的代价。最受欢迎的杠杆式 BTC ETF - Volatility Shares 的 2 倍比特币策略 ETF (BITX) - 收取 1.85% 的管理费。相比之下，现货 BTC ETF 向持有人收取的费用约为 0.2%。
CME、Coinbase 和其他公司的纳米合约
对于大多数投资者来说，现货 BTC ETF（如 Franklin Templeton Digital Holdings Trust (EZBC)、VanEck Bitcoin Trust (HODL)和 iShares Bitcoin Trust (IBIT)）对于 BTC 的风险敞口来说绰绰有余。但对于寻求风险策略以扩大潜在收益的交易者来说，加密货币期货交易所是最佳选择。
交易加密货币期货从未如此简单。2022 年，Coinbase Derivatives Exchange 在美国推出，为 Coinbase 的数千万美国用户带来了加密货币期货，包括零售友好型纳米比特币和纳米以太币合约。芝加哥商品交易所（CME）于2021年推出了类似的产品--微型比特币期货。其他选择也在小型交易所激增。(和往常一样，在涉及到比特币期货时，你应该自己进行研究，否则你将会血本无归）。
期货合约是在未来某个日期买入或卖出相关资产的标准化协议。它们在公共交易所交易，比杠杆 ETF 更灵活，成本效益更高。就纳米比特币而言，Coinbase 交易者可以使用高达 4 倍的杠杆进行交易，即现货价格每上涨 1 美元，理论上就能赚取 4 美元，增量为 1/100 个比特币，初始资金仅为 130 美元。
与杠杆式 BTC ETF 不同的是，交易者并不一定必须不断地进行再平衡。换句话说，持有 2 倍杠杆的纳米比特币合约直到到期（到期日）实际上可能近似于 2 倍的比特币价格敞口。而杠杆 ETF 则不然。
可以肯定的是，期货交易有其自身的复杂性和风险。首先，期货并不是 "定了就忘"。大多数合约在一个月后到期，因此必须定期展期。顾名思义，它们也是期货，因此反映的是市场对 BTC 现货价格的预期，最早也要到本月底。
即便如此，期货也是散户投资者可以使用的少数几种受监管产品之一，其令人兴奋的回报率也是当初吸引许多人投资加密货币的原因之一。如果你觉得加密货币现货市场的波动性还不够大，那么期货可能是最好的选择。