以太坊期货持仓量创 19 个月新高，但 ETH 价格疲软加剧

以太币（ETH）在7月31日至8月2日期间经历了10%的回调，自7月8日以来首次重新测试了3000美元的支撑位。这一走势大大超过了更广泛的加密货币市场，后者在同一时期下跌了 6.8%。尽管如此，以太币期货的未平仓合约兴趣仍升至七个月来的最高水平，导致交易商猜测下一步是否可能反弹至 3,600 美元。

以太币期货兴趣增加不一定是看涨

以太币期货合约活跃度的增加通常表明机构投资者的兴趣，因为未平仓合约衡量的是对杠杆的需求。不过，买方（多头）和卖方（空头）总是匹配的，因此未平仓合约增加本身并不表示前景看好。

以太币下跌的部分原因是最近在美国推出的以太币交易所交易基金（ETF）缺乏净流入。虽然有一些资金流入，特别是贝莱德的 iShares 以太坊信托基金和富达以太坊基金，但这些资金被自 ETF 转换前就存在的 Grayscale 以太坊信托基金的资金流出所抵消。

以太币跌破 3000 美元后，在 48 小时内引发了 1.41 亿美元的杠杆多头清算，进一步加剧了调整。然而，这并没有阻止其他交易者入市，无论他们是押注以太币价格上涨还是下跌。因此，以太币期货总未平仓合约在七天内增加了 5%，达到 460 万 ETH，是 2023 年 1 月以来的最高水平。

要确定买家是否要求更多杠杆，应该分析 ETH 期货月度合约相对于普通现货交易的定价方式。在中性市场，这些衍生品的年化交易价格应高出 5%-10%，以补偿较长的结算期。因此，如果交易者开始看跌，该指标很可能会低于这一临界值。

在 7 月 23 日现货 ETF 推出前几天，以太币月期货合约表现出适度的乐观情绪，期货溢价达到 12%。然而，随后现货 ETF 的净流出和更广泛的加密货币市场调整导致该指数在 8 月 2 日跌至 8%。这一水平是中性的，但考虑到价格在 24 小时内下跌了 10%，这并不罕见。

散户对 ETH 杠杆多头的需求一直停滞不前

要评估散户交易者对以太币期货的杠杆需求，应检查永久合约（反向掉期）的融资利率。与月度合约不同，由于结算时间较短，这些工具往往紧跟现货价格。通常情况下，交易所每八小时调整一次风险，向要求更多杠杆的一方收取费用，这意味着多头或空头都要支付费用。

在中性市场，八小时资金利率从零到 0.016%，相当于每月 1.3%。在乐观情绪高涨的时期，这一比率很容易超过 0.025%，即每月 2.1%。

以太币 8 小时融资利率一直相对稳定在 0.008%，相当于每月 0.7%，完全处于中性范围内。这是过去几天的常态，表明在价格意外跌至 3000 美元之前，散户交易者并没有过度依赖杠杆。

以太币期货未平仓合约增加的主要驱动力很可能是期现套利交易，这是一种中性套利策略。投资者卖出期货合约以获取溢价，同时买入现货或 ETF 对冲风险。因此，根据以太坊衍生品指标，目前没有迹象表明交易者预期短期价格会上涨。