以太币波动性预期升高可能没有根据

• 以太坊和比特币隐含波动率指数之间的价差有所扩大，这反映出人们对现货以太坊 ETF 可能在美国上市感到兴奋。
• 波动率定价可能会偏离目标，因为机构可能会利用现货 ETF 进行非定向基差交易，就像据说他们在 BTC 上所做的那样。
• 对以太坊 ETF 的需求可能不温不火。

现货以太坊交易所交易基金（ETF）预计将于今年在美国开始交易。这一备受期待的首次亮相让投资者对以太币（ETH）价格相对于比特币（BTC）的波动性有了更高的预期。

一位观察家认为，对现货以太坊ETF的兴奋可能是没有根据的。

在主流加密期权交易所Deribit上，以太币（ETH DVOL）和比特币（BTC DVOL）的前瞻性30天隐含波动率指数之间的价差在4月份转为正值。根据 Amberdata 追踪的数据，从那时起，该指数已升至 17%。隐含波动率是根据期权价格估算未来价格波动的程度。

换句话说，两个多月以来，以太币的隐含波动率一直高于比特币。Amberdata 公司衍生品总监格雷格-马加迪尼（Greg Magadini）认为，这种丰富性可能不会持续下去。

"我仍然怀疑这种相对波动性溢价是否会持续下去。马加迪尼在每周时事通讯中说："BTC ETF 资金流入的说法被泼了很多冷水，因为有人猜测基金只是在交易 BTC 基础，而不是直接购买 ETF 风险敞口。

对现货以太坊ETF的兴奋可能主要源于比特币ETF自1月份上市以来已经吸引了近150亿美元的投资者资金。

最初，BTC 的价格随着 ETF 的流入而飙升。这种涨势现在已经停滞，业内专家将大多数 ETF 资金流入归因于非定向套利策略--现金和套利或基础交易--而不是彻底的看涨押注。

这使得看涨现货 ETF 的论调有所缓和。毕竟，机构可能会利用现货以太坊 ETF 进行基差交易。

"如果这是真的，那么 ETH ETF 真的会对 ETF 交易的开始做出积极反应吗？特别是在期限结构上，整个ETHTF的反应幅度如此之大，"Magadini写道。

期限结构是不同期限隐含波动率的图形表示，通常向上倾斜：预期波动率越大，期限越长。以太币的期限结构明显高于比特币，表明对所有时间段波动性的预期都有所提高。

还有一个迹象表明，市场可能对现货以太币 ETF 有点过于兴奋了：在芝加哥商品交易所上市的以太坊期货的未平仓合约远低于比特币期货。Velo Data 的数据显示，以太币期货的未平仓合约金额为 16 亿美元，而比特币期货的未平仓合约金额接近 100 亿美元。

这种差异表明，以太坊还没有找到比特币那样的机构接受度，与规模更大的加密货币相比，即将推出的以太坊ETF的资金流入可能会不温不火。投资银行巨头摩根大通（JPMorgan）上个月警告说，以太坊ETF今年的净流入可能只有30亿美元。

"当我们看到 ETF 的实际流入量和交易量时，这个问题（关于以太币波动溢价的持续性）才会得到真正的解决。如果这看起来像 BTC 期货和以太坊期货之间的 CME OI，我认为以太坊仍然没有 BTC 的主流热情，"Magadini 说。

"从长远来看，我仍然喜欢以太坊，但今天的'即时'以太坊相对波动率定价似乎存在交易机会，"Magadini 补充道。

波动率交易涉及对价格波动程度的押注。投资者通常会在预期隐含波动率下降时卖出期权或波动率期货。