比特币的负融资率是否预示着熊市已被完全控制？

9月11日，美国消费者通胀数据公布后，比特币（BTC）价格出现了2.2%的回调，但在几个小时内又成功收复了56500美元的水平。9月11日，由于美国消费者价格指数增长创下三年多来的最低水平，标准普尔500指数下跌1.6%。

比特币经受住了 CPI 波动的考验，但交易员怀疑其进一步上涨的可能性

鉴于使用比特币期货合约的看跌头寸需求增加，比特币交易商对58000美元阻力位能否被突破持怀疑态度。

过去三天的价格走势表明，至少在短期内，比特币与美国股市之间存在高度相关性。这种情况在重大事件期间很常见，如宏观经济数据预期或即将到来的美国联邦储备委员会（美联储）决策。

投资者希望 9 月 11 日略低于市场共识的通胀率会促使央行采取更激进的降息措施。8 月份，美国核心消费者价格指数（CPI）同比增长 2.5%，但如果剔除食品和天然气，价格则增长 3.2%。

从交易角度看，这一数据降低了 9 月 18 日降息 0.50%的概率，导致股市出现负面的初步反应。关于持续通胀对比特币价格的影响，可能众说纷纭，尤其是考虑到美国的债务融资成本。

美国国会预算办公室（CBO）预计，到 2025 年，利息支出将超过 1 万亿美元。因此，美联储维持利率高位的时间越长，政府支出的压力就越大。从长远来看，尽管比特币最近一次未能在9月10日突破58000美元，但这种通胀趋势可能有利于比特币的价格。

然而，仅凭宏观经济数据就认定比特币无法维持看涨势头似乎并不一致，尤其是考虑到比特币上一次收盘价超过60000美元是在8月27日。一些分析师指出，现货比特币交易所交易基金（ETF）资金外流，而另一些分析师则认为，交易所、服务和中介机构的监管仍存在不确定性。

杠杆比特币多头需求暗淡，表明缺乏信心

从交易的角度来看，通过 BTC 期货合约进行杠杆交易的需求是投资者风险偏好的关键指标。当市场乐观时，永续合约的融资利率会转为正值。月利率在 0.2% 到 1.2% 之间通常表明市场状况中性，而低于此范围则被视为看跌。

数据显示，比特币融资利率自9月7日以来大部分时间都是负值，当时在两天内3.11亿美元的杠杆多头清算后，BTC短暂跌至52600美元。然而，使用杠杆进入看跌头寸的成本仍低于每月 0.6%，这表明熊市也没有明显的信心。

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为了确定这种情绪是否仅限于永续期货，研究一下比特币期权市场是很有用的。负偏斜表明看涨（买入）期权的需求高于看跌（卖出）期权，中性市场通常显示-6%到+6%的delta偏斜。

比特币 25% delta skew 目前为 4%，这意味着看跌期权交易略有溢价。更重要的是，尽管比特币在9月7日重新测试了53,000美元的支撑位，但该指标在过去一周保持相对平稳，表明市场情绪中性。因此，认为交易者仅因永久合约的负融资率而转为看跌是不正确的。

虽然很难预测杠杆多头需求的缺乏是否会在短期内巩固 58000 美元的阻力位，但看涨迈向 60000 美元的可能性很可能取决于股市对近期比特币价格走势的反应。