比特币 ETF 期权有望在 2025 年前推出

现货比特币（BTC）交易所交易基金（ETF）期权上市申请尘封数月后，终于得到了监管机构的关注。预计 BTC ETF 期权将于今年在美国交易所开始交易。以太坊（ETH）ETF 期权也将很快推出。

期权是一种合约，授予以一定价格买入或卖出标的资产的权利，用交易员的话说就是 "看涨 "或 "看跌"。它们是极具吸引力的对冲工具（难道你不希望锁定以 73,000 美元卖出 BTC 的权利吗？

在 BTC ETF 于 1 月份推出之后，增加期权交易似乎有些不合时宜。但事实并非如此。期权对于机构的采用至关重要--尤其是对于高波动性的加密 ETF 来说。此外，如果现有的加密货币期权能够说明问题，那么现货 BTC ETF 期权将是一个巨大的市场。

监管机构正在热衷于比特币 ETF 期权

今年 1 月，上市现货 BTC ETF 的三家美国证券交易所--纽约证券交易所（NYSE）Arca、Cboe 和纳斯达克--向美国证券交易委员会（SEC）询问，是否也可以上市这些基金的期权。

美国证券交易委员会对这些申请保持了震耳欲聋的沉默，外界的意见也并不乐观。今年 5 月，私人行业监督机构 Better Markets Inc. 敦促美国证券交易委员会 "特别谨慎行事，因为......不可避免地向散户投资者推销此类期权可能会造成巨大伤害"，"2021 年围绕 GameStop 的备忘录股票狂潮 "就是明证。

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美国证券交易委员会显然对此铭记于心，并在 3 月要求更多时间做出决定，4 月再次要求更多时间做出决定，7 月再次要求更多时间做出决定。坚冰终于解冻了。8 月 8 日，Cboe 向美国证券交易委员会提交了一份修订申请。该申请几乎是第一份申请的三倍，更详细地阐述了市场操纵和头寸限制等问题。

"比特币 ETF 期权肯定会有一些动向，"彭博社 Intelligence 分析师詹姆斯-塞法特（James Seyffart）在 X 上的一篇文章中说。"SEC 很可能给出了某种反馈。"

彭博社预测现货 BTC 期权将在第四季度上线。考虑到美国证券交易委员会在大选年面临的压力，很可能在 11 月之前上线。现货 ETH ETF 将紧随其后。根据 8 月 6 日的一份文件，纳斯达克要求美国证券交易委员会允许贝莱德的 iShares Ethereum Trust（ETHA）期权上市。

创建新市场

与此同时，美国投资者可以自由交易比特币 ETF 中的劣质产品--利用期货合成追踪 BTC 价格表现的产品--的期权。

期货 ETF 的表现通常不如现货市场的同类产品，因为每月期货合约的展期成本拖累了整体回报。根据加密货币研究机构K33 Research的数据，最受欢迎的比特币期货ETF--ProShares的比特币策略ETF（BITO）--在1月至5月期间的表现低于现货约2.6%。

由于没有更好的替代品，这些期权市场白热化。根据行业自律组织（SRO）期权结算公司（The Options Clearing Corporation）的数据，截至8月9日收盘，BTC期货ETF的未平仓合约（以所有活跃认购和认沽合约的名义价值衡量）总价值超过32.5亿美元。

相比之下，根据雅虎财经（Yahoo Finance）的数据，所有 BTC 期货 ETF 的总资产净值约为 43 亿美元。换句话说，BTC ETF 的期权市场几乎与 BTC ETF 本身的市场一样大。

现货 BTC ETF 的资产规模要大得多，截至 8 月 9 日收盘，超过 580 亿美元。如果 BTC 期货 ETF 的期权可以作为参考，那么一个近 450 亿美元的新 BTC 市场正在等待诞生。

这不仅仅是一个大数字。期权是至关重要的市场基础设施，标志着大规模加密货币应用道路上的一个重要驿站。

在 9 万亿美元的 ETF 市场中，财务顾问控制着多达一半的投资流量，他们依靠期权来抵御剧烈的市场波动（如 8 月 5 日以太币现货价格下跌 28%）。根据《财务规划期刊》（The Journal of Financial Planning）的调查，截至 2023 年，超过 10%的顾问积极使用期权管理客户投资组合。

期权在对冲基金策略中也发挥着至关重要的作用，例如投资研究公司 10x Research 所推崇的 "套利绞杀"。

摩根士丹利（Morgan Stanley）是最大的金融咨询公司，管理着约 3.75 万亿美元的资金，该公司已经为其 15,000 名顾问开了绿灯，允许他们向客户推销现货 BTC ETF。期权只会让现货 BTC ETF 对机构资本更具吸引力。

如果你仔细聆听，你已经可以听到投资流涌入的声音。