欧洲的 MiCA 终于来了。美国将如何应对？

本周日，欧盟第一波具有里程碑意义的数字资产综合监管法律将正式生效。凭借《加密资产市场监管框架》，欧洲成功地做到了包括美国在内的其他司法管辖区仍在避免的事情：为数字资产市场的某一部分而不是全部提供法律和监管清晰度。

在大科技（如 Meta 的 Diem（前身为 Libra）计划）进入金融市场的阴影催化下，或由于对加密货币肆无忌惮的恐惧，欧洲在过去五年中一直在进行协调一致的政策制定。MiCA 将产生深远影响，永久性地连接数字资产和实体经济，并以欧洲特有的方式实现这一目标。

Dante Disparte 是 Circle 公司的首席战略官兼全球政策主管。

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在加密货币的第一个十年中，该行业的大部分特点是令人瞠目且反复出现的繁荣-萧条周期，这在许多方面使其成为一个独特的美国市场。因此，美元不仅是数字资产的定价基准（得益于稳定币的稳步增长，目前已超过 1500 亿美元）， 也是互联网金融的储备货币，就像它在现实世界中所扮演的角色一样。MiCA 旨在解决这一问题，为以欧元计价的稳定币（根据欧盟的新规则，稳定币将被归类为电子货币代币）提供一个成功的机会和一个 4.41 亿人的消费市场。

虽然 MiCA 的某些方面具有保护主义性质，旨在保护欧洲消费者和投资者免受困扰快速发展的加密货币市场的欺诈和风险，但也有一定程度的经济和技术主权在起作用。这一点在离岸稳定币（在外交上被称为全球稳定币）如何不被 MiCA 允许上体现得淋漓尽致。与其他货币挂钩的稳定币必须主要遵守欧洲的电子货币许可要求，这就需要遵守审慎、金融犯罪合规和其他规则。如果稳定币发行商提供其他加密资产服务，则必须获得第二个许可证--数字资产服务提供商（DASP）、虚拟资产服务提供商（VASP）或加密资产服务提供商（CASP），具体取决于司法管辖区。这一要求是数字资产保管的基本合规要求。除了这些许可要求外，在欧盟没有实质性业务的无定形加密公司的时代已经一去不复返了。

事实上，MiCA 既关乎就业发展和经济竞争力，也关乎消费者和市场保护。获得许可的实体必须在欧盟司法管辖区有负责任的 "头脑和管理"，通过这些头脑和管理，它们就能在泛欧监管协调的框架内开展业务--不过，要确保 MiCA 在整个共同市场顺利生效，国家级监管机构还有一段路要走。

对于加密货币行业及其与银行业的存在关联而言，MiCA 标志着深刻的变革，只有最认真的参与者才做好了准备。例如，在以美元为参考货币的稳定币类别中，MiCA 标志着一个众所周知的财政悬崖，不受监管或不合规的代币最终将被除名，或被加密货币交易所严格限制访问。原因很简单。MiCA 将稳定币与长期以来的电子货币规则保持一致，而不是将稳定币视为边缘金融产品或仅仅是加密赌场中的扑克筹码。因此，欧盟加密货币交易所提供的所有稳定币都必须遵守电子货币代币规则。这赋予了代币持有者直接从发行者处以面值赎回基础货币的权利，是在相互关联的数字资产价值链中--从钱包到交易所，最终到发行者--加强集体责任和消费者保护的一种方式。将这种模式与无定式标准或缺乏审慎保护的情况进行对比，以防止仅以名称命名的稳定币 Terra Luna 遭到挤兑。如果 Terra Luna 遵守了美国的电子货币等同法律，即各州的货币传输法，那么消费者就能在暴跌中得到更好的保护。

在欧盟的现行模式中，所有受监管的稳定币现在都将有一个共同的监管底线，这不仅会鼓励竞争，而且最终会在欧盟市场上实现更广泛的可替代性和互操作性。与所有新规则或综合法规一样，MiCA 并不完美，有些地方规定得过于严格，以至于欧盟决策者已经在考虑 MiCA 2.0，这将有可能填补制度中的某些空白，如不可兑换代币（NFT）、去中心化金融和其他领域。虽然 MiCA 目前已为欧洲加密货币市场参与者制定了明确的规则，但在大西洋的美国一侧，不完善的规则或联邦法规的缺失却使一个行业得以蓬勃发展。是应该扩大跨大西洋的技术裂痕--还是应该让美国和欧盟的重要伙伴渴望共享数字公域？

如果美国决策者在数字资产领域对欧盟采取竞争态势，那么整个北美地区就会出现名副其实的 "数字资产北美自由贸易协定"。然而，一个持久的替代方案是建立一个横跨大陆的西方数字资产联盟，在这些新兴市场和指数级技术如何塑造未来的问题上体现共同的民主价值观。

既然世界上已经有了 MiCA，美国是时候采取行动，重新确立其作为全球金融服务监管和创新领导者的地位了。