以太坊与比特币之比创下四年新低--原因何在？

随着机构投资者对比特币 ETF 的明显偏好，ETH/BTC 的比值已跌至 0.027 的低点。

在机构偏好变化和技术挑战的影响下，以太坊对比特币的价值已跌至四年多来的最低水平。

根据RatioGang的数据，该比值目前为0.028，在过去的一天里最低跌至0.027--这表明了以太坊目前相对于比特币的表现有多差劲。

在过去的一个月里，以太坊对比特币的比价下降了约 13.8%。自 2022 年 9 月以来，该比率的逐步下降已超过 70%。

尽管如此，Derive.xyz 的研究主管肖恩-道森（Sean Dawson）告诉Decrypt，从中长期来看，可以看到以太坊的 "温和积极情绪"。

Dawson 指出："这一预测是在 25 delta skews（一种衡量看涨情绪的指标）分别徘徊在 +8.6% 和 +9.4% 的情况下做出的。"这意味着看涨期权的价格高于看跌期权，可能预示着第三季度及以后的市场情绪看好。

韩国区块链分析公司CryptoQuant的数据显示，市场价格高于实现价格的更广泛链上指标也显示出下降趋势。

"CryptoQuant的分析师在1月下旬的一份报告中提到了以太坊不断膨胀的供应量，"以太坊的表现持续低于比特币[......]部分原因是以太坊再次变得通货膨胀。

供应指标显示，根据YCharts的数据，自2024年2月以来，以太坊以平均5.4%的速度增长，从1.201亿枚流通代币增长到1.2052亿枚。

"CryptoQuant补充说："虽然看起来供应量增幅并不大，但这意义重大，因为在合并升级后，以太坊本应出现通货紧缩。

值得注意的是，目前以太坊的供应量已经回到了升级前的水平，而升级是在 2022 年以太坊过渡到权益证明后开始的。

Token Terminal的数据显示，与比特币之外的其他链相比，以太坊的手续费收入也有所下降，目前仅次于Circle的USDC和Solana，排名第六。

CoinGecko的数据显示，去年比特币大涨121.4%，而以太坊的表现明显不佳，回报率仅为46.29%。

"阿波罗加密公司（Apollo Crypto）研究主管普拉蒂克-卡拉（Pratik Kala）告诉解密网："与比特币相比，由于缺乏强有力的催化剂来支撑价格，以太坊还没有赶上竞价。

随着现货ETF的推出，比特币产品吸引了350亿美元的资金流入，而以太坊只有区区26亿美元，业绩差距进一步拉大。

卡拉解释说，虽然比特币有 "一系列大买家（如微策略公司）"，但以太坊却没有这样的需求，他指出，ETF对以太坊的需求一直 "乏善可陈"。

整个以太坊生态系统的网络参与也呈现出令人担忧的趋势。

根据 OKX 报告的数据，上个月活跃验证者下降了 1%，而 Pectra 升级的延迟和之前令人失望的更新让 Solana 等竞争对手占据了超过 50% 的 DEX 交易量，尽管其中大部分 "源于 Pumpdotfun 活动"。

根据以太坊联合创始人维塔利克-布特林（Vitalik Buterin）的说法，Pectra 升级预计将在 3 月份到来。卡拉说，如果这些关键变化得以实施，将 "扭转 "以太坊的下跌趋势。

参与以太坊技术开发的组织之间的内部矛盾也加剧了这些市场压力。

1 月早些时候，Ethereum 基金会（EF）执行董事 Aya Miyaguchi 在一次翻译错误的日语采访中遭到批评，这促使 Buterin 对外界认为的毒性做出回应，称他对决策负责，直到改革可以给 EF 一个 "适当的董事会"。

同一周，以太坊基金支持的项目 Etherealize 启动，旨在吸引华尔街投资者加入以太坊生态系统。

Apollo Crypto 的卡拉指出，这些事态发展导致以太坊社区进行了一些 "反省"，并补充说，目前 "似乎缺乏明确的领导和方向，这让投资者望而却步"。

至少就目前而言，加密货币市场的氛围晴空万里：比特币更简单的叙事方式和更强大的机构采用率为以太坊更广泛的生态系统野心带来了强大的逆风。

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