5 月 23 日，美国证券交易委员会（SEC）批准了现货以太坊交易所交易基金（ETF），但这些工具在美国市场的实际交易还需要更长的时间，因为监管机构尚未批准八只基金各自的 S-1 文件。鉴于这种不确定性，以太币（ETH）的价格一直在努力突破 3,900 美元的阻力位，而答案可能就在以太币的期货市场上。
以太坊现货 ETF 推出日期和潜在资金外流的不确定性
以太币投资者，甚至是那些假定在美国即将推出有效现货 ETF 的投资者感到不安，部分原因是灰度以太坊信托（ETHE）转换为现货工具。如果基金管理人决定将其 110 亿美元的基金费用维持在远高于其现存者的水平，那么可能的结果将反映出 Grayscale 的 GBTC 流出，从而抵消包括贝莱德（BlackRock）、富达（Fidelity）、VanEck 和 ARK 21Shares 在内的竞争对手的流入。
一些分析师声称，美国证券交易委员会批准现货以太坊的决定在很大程度上受到了民主党人在最后一刻施加的政治压力的影响，他们希望在今年 11 月的美国总统大选中赢得摇摆选民的支持。不过，分析师指出，美国证券交易委员会知道以太坊工具与现货比特币ETF共享相同的监管设置，因此伯恩斯坦的分析师认为，"美国证券交易委员会采取了更加务实的方法，避免了一场法律战"。
交易员们正在争论，看涨以太币的押注是通过以太币衍生品市场进行的，还是由于押注现货以太币 ETF 的时间比预期的要长而人为压低了以太币的价格。这种不确定性源于加密货币市场喜忧参半的信号，尤其是美国总统乔-拜登（Joe Biden）最近的行动，他否决了一项旨在废除美国证券交易委员会 SAB 121 指导意见的国会决议，这引发了人们对加密货币监管环境的担忧。
预测美国证券交易委员会批准每个以太坊现货 ETF 所需的 S-1 文件需要多长时间几乎是不可能的，因此应将注意力转移到交易指标上，以了解交易者在多次尝试将价格维持在 3900 美元以上失败后是否倾向于看跌。永续合约也称为反向掉期，包含一个每八小时重新计算一次的嵌入式利率。简而言之，正利率表明多头（买家）倾向于使用更高的杠杆。
除了 5 月 21 日短暂飙升至每 8 小时 0.03% 附近（相当于每周 0.6%）之外，ETH 杠杆的融资成本一直微不足道，这意味着使用永续合约的多头和空头之间需求平衡。
ETH 月度期货反映出投资者的乐观情绪正在逐渐消退
为了排除永久合约特有的外部性，我们应该监控 ETH 月度期货的年化溢价（基差）。这些合约很少跟踪以太币现货价格，因为它们的结算周期较长，导致卖方要求5%到10%的溢价。然而，在激动人心的时期，这种差异很容易达到 20%，因为买方愿意为杠杆支付更高的溢价。
5 月 21 日，随着 ETH 价格反弹至 3800 美元，以太币的月期货溢价升至 15%。然而，随着该指标回落至 13%，温和的乐观情绪在 6 月 3 日开始消退，虽然仍略高于中性阈值，但这并不是短期看涨的迹象。
鉴于全球各地的监管更加严格，这一数据并不一定意味着投资者对现货以太坊 ETF 的推出没有信心。例如，香港禁止了该地区的无牌交易所，巴拉圭查封了未注册的加密货币挖矿设备，还有几位美国参议员声称伊朗正在利用数字资产绕过制裁，包括资助恐怖组织。
目前，ETH 衍生品反映出人们对美国现货 ETF 强劲净流入的信任度较低，不管原因是监管机构延迟批准 S-1，还是担心 Grayscale 的 ETHE 工具资金外流。因此，根据 ETH 期货定价，近期反弹至 4000 美元以上的可能性很小。