解密比特币名义未平仓合约减少 70 亿美元的原因

• 虽然名义未平仓合约有所下降，但以 BTC 计算的未平仓合约却保持稳定，同时资金利率也呈正值。
• 观察家认为，这是价格下跌时多头需求重新抬头的迹象。

据数据源Coinglass称，作为衡量市场情绪的重要指标，比特币（BTC）期货和永续期货的名义未平仓合约在一个月内从370亿美元下降到302亿美元，降幅约为18%，与此同时，加密货币的现货市场价格也下滑了14%。

乍一看，这些数据表明，在过去四周里，预期价格上涨的多头或看涨杠杆押注已被平仓。换句话说，看涨押注的平仓支撑了 BTC 价格的下跌。

这种解释充其量只是部分正确，掩盖了市场中的看涨暗流。

未平仓合约指的是特定时间内活跃或未平仓合约的数量，名义未平仓合约的计算方法是将一份合约的单位数量乘以其当前的现货市场价格。因此，即使合约总数保持稳定，资产价格的变化也会对名义未平仓合约产生影响，从而误导市场活动。

BTC 市场似乎就是这种情况。

根据 Coinglass 的数据，未平仓合约在四周内一直稳定在 500,000 BTC 大关之上。与此同时，交易所每八小时收取一次的永久融资利率一直保持正值，表明了看涨押注的倾向。

以 BTC 计价的稳定未平仓合约和正融资利率，再加上名义未平仓合约的下降，表明一些交易者已经建立了新的多头头寸，抵消了其他市场参与者所谓的看涨押注平仓。

CEC Capital 的加密 ETF 专家劳伦特-克西斯（Laurent Kssis）认为，这表明交易者还在犹豫是否要做多。

"这种假设确实是正确的。此外，由于市场仍存在很大的不确定性，更多的保护策略正在实施。别忘了，最近的流动性洗盘足以将市场推低至 6 万美元以下。犹豫不决的多单仍未占据主导地位，但对冲在交易中占了相当大的比重。"

或许交易员们希望，一旦Mt.Gox退款和矿工的抛售压力耗尽，比特币就能恢复上涨趋势，跟上纳斯达克指数的步伐。

从期货和现货价格之间持续的正价差（广泛称为基差）也可以得出类似的结论。

"基差略有下滑，但仍有吸引力，因此作为基差交易的一部分，多头头寸仍有需求，随着宏观尾部风向的积累，以及抛售压力可能很快消散，突破的预期正在形成，因此投资者可能会在资金利率较低时积累战略多头，"Crypto Is Macro Now时事通讯的作者Noelle Acheson告诉CoinDesk。

现货和期权市场的活动也显示出上行倾向。

加密金融平台 BloFin 的期权交易和研究主管格里芬-阿德恩（Griffin Ardern）认为，在价格下跌期间，加密交易所 Bitfinex 一直是看涨压力的来源。

"自6月下旬以来，Bitfinex的鲸鱼一直在[现货]下跌时买入，但我在其他衍生品市场还没有观察到类似的信号，"Ardern告诉CoinDesk。

Bitfinex 的保证金多头自 6 月份以来一直在稳步增加，这涉及使用借入资金在现货市场购买资产。

与此同时，根据 QCP Capital 的数据，交易者一直在期权市场上买入顶端押注。

"尽管出现了抛售，但期权市场仍然严重偏向于上方，这表明市场仍然预期年底会出现反弹。这与研究部观察到的对 10 万美元/120 美元行使价[看涨期权]的长期期权的巨大买盘兴趣相吻合，"QCP 在周三的市场更新中说。