Grayscale 的以太坊迷你信托能否防止 GBTC 赎回重演？

随着周二现货以太坊 ETF 的推出，加密货币市场已经做好准备应对灰度以太坊信托基金可能出现的资金外流。

周二推出的现货以太坊 ETF 面临的一个问题 是，Grayscale 旗舰基金的资金外流是否会冲淡投资者最初的兴奋。

今年1月现货比特币ETF推出时， 由于投资者获利了结或涌向富达（Fidelity） 和贝莱德（BlackRock） 等金融巨头的基金，Grayscale比特币信托 基金（GBTC） 在头五个交易日就损失了 20多亿美元。 最初，比特币价格在华尔街首次亮相时下跌，在一定程度上扼杀了人们对其期待已久的热议。

灰度以太坊信托基金（ETHE）管理着 超过 90 亿美元的 资产，其管理费一直 稳定 在 2.5%。与此同时，竞争对手将其产品定位为更便宜的替代品，豁免后的费用 在 0.19% 到 0.25% 之间。

不过，随着灰度以太坊迷你信托（Graycale Ethereum Mini Trust，ETH）的同时推出，这家资产管理公司也有备而来。在本周二推出之前，该分拆基金的管理费已降至0.15%--在争夺资金流入的公司中，这已是全行业最低水平。

"标普全球评级公司（S&P Global Ratings）数字资产董事总经理安德鲁-奥尼尔（Andrew O'Neill）告诉 解密网："迷你信托基金的目的是将资金留在灰度基金内 。他将其描述为投资者的 "低成本选择"。

NYDIG 全球研究主管格雷格-西波拉罗（Greg Cipolaro）在最近的一份研究报告中将 Garyscale 的迷你信托描述为 "战略举措"，认为在 1 月份 GBTC 缺乏类似的低成本替代品之后，"Grayscale 现在已经做好了争夺资金流入的准备"。

灰度公司还计划为 GBTC 推出一款迷你型替代产品，其管理费也将是业内最低的 0.15%。 据彭博 ETF 分析师 James Seyffart 称，该产品 将 于下周 7 月 31 日推出 。

由于现货ETF的出现，最终可能会有数十亿现金长期 流向以太坊，但研究公司Kaiko的指数主管William Cai告诉 Decrypt ，ETHE的初期资金外流应该是意料之中的，因为 "套利者[......]会赎回并关闭他们的交易"。

多年来，ETHE 的股票交易价格相对于该产品持有的以太坊数量是有折扣的，因为它的结构是封闭式基金。鉴于5月份现货ETF获批后这种折扣瞬间消失，Cai说："很可能会出现资金外流。"

灰度公司从其传统产品中为迷你信托基金注入了价值 10 亿美元的以太坊，占 ETHE 基础资产的 10%。 与此同时，ETHE 的投资者也获得了迷你信托中相应数量的股票，根据 该资产管理公司的一份 新闻稿，这些股票的分配方式 "预计不会成为应税事件" 。

尽管如此，ETHE 潜在卖家被征税的前景仍可能是一个关键因素。一位不愿透露姓名的资产管理公司高管在谈到竞争对手时告诉 Decrypt ，高额的税费可能会阻止现有的 ETHE 投资者退出。

"他们说："除非你获得了巨额资本收益并想避税，否则你会转向收费更低的产品。"问题是，他们会转向[灰度迷你信托]还是竞争对手的基金。我想两者都会出现。

虽然现货以太坊 ETF 的初步表现要等到美国股市收盘后才能公布，但随着周二交易的进行，以太坊价格下跌。截至本文撰写之时，以太坊价格在过去一天下跌了0.5%，至3450美元，不过相比之下，比特币价格下跌了2%以上。

尽管在未来几天内，任何资金外流都可能影响投资者的希望，但 Grayscale 研究主管扎克-潘德尔（Zach Pandl）告诉 Decrypt ，大局同样重要。

"Grayscale研究公司预计，现货以太坊ETP将在未来几个月内出现大量净流入。"他说，鉴于周二的推出，"投资者可能会低估这一里程碑的重要性。"

编辑：安德鲁-海沃德

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