比特币牛市被抹杀，但现在是时候抓住这把掉落的刀了吗？

比特币（BTC）价格在8月5日暴跌19%，达到近六个月来的最低水平49,320美元。这次抛售导致比特币期货溢价创下三个月来的最低水平，而比特币期货溢价被认为是衍生品交易商乐观情绪的最佳代表。交易员们现在正在争论，比特币价格跌破53000美元是一个黄金机会，还是再次跌破47000美元的风险过高。

比特币期货市场显示交易者并不看涨

要衡量近期价格暴跌的影响，首先应该分析比特币期货市场。与通常每八小时结算一次的永续合约不同，比特币月度期货由于结算周期较长，会产生内含成本。卖方一般要求比特币现货市场的年化溢价 5%-10%，以弥补这一问题。总之，低于5%的溢价是悲观的信号。

8 月 5 日，年化比特币期货溢价（基准利率）跌至 5.5%，为三个月来的最低水平，较前一周的 12% 高点大幅下降。更值得注意的是，5月2日期货溢价跌至5%的谷底时，比特币价格从66600美元跌至56200美元，周跌幅达15%。5 月份，比特币价格在暴跌后的三天内反弹了 13%，但目前的情况有很大不同。

首先，这一次的周价格暴跌总计达到了 29%，要高得多，而且与传统金融市场的重大变动相吻合。5 年期美国国债收益率从 7 月 29 日的 4.08% 跌至 8 月 5 日的 3.45%，这是一个不同寻常的事件。从根本上说，交易者都在逃往他们所知道的最安全的资产：政府债券和现金头寸。就连黄金也经历了大幅回调，从 8 月 2 日的 2477 美元高点跌至目前的 2385 美元。

为了证实这种情绪转变是否仅限于比特币期货市场，我们应该研究一下比特币期权市场的需求。看跌期权与看涨期权的交易量比衡量的是看跌（卖出）期权与看涨（买入）期权之间的需求。通常情况下，不确定时期会推高对冲需求，进而导致该指标偏向看跌期权，接近或超过 1.0 临界值。

8月2日和8月5日，比特币期权看跌期权成交量比达到0.95，表明恐慌情绪普遍存在。相比之下，前一周的平均值为 0.50，看涨期权交易量占比为 100%。在得出部分市场预期价格暴跌的结论之前，我们应该研究一下 BTC 期货合约的强制平仓。由于保证金不足，意外的价格变动往往会导致一连串的平仓。

降低杠杆率是一个净积极因素，但市场情绪仍然疲软

数据显示，两天内有 3.53 亿美元的杠杆比特币期货多头被平仓，创下近四个月来的最高纪录。这一证据证明，交易者并没有预料到会出现如此强劲的走势。不过，这也证实了部分抛售压力来自衍生品市场，而不是比特币现货市场的正常销售。

至于比特币价格暴跌的确切原因是反映了传统市场状况的恶化，还是加密货币市场的过度杠杆化，这就不那么重要了。即使现在比特币市场的杠杆率降低了，过度乐观的情绪也有所收敛，但交易者的士气却极为低落，市场需要时间来重建信心。

在比特币期货溢价增加、看涨期权需求增加之前，价格持续回升至 57000 美元以上的可能性仍然很低。达到这一水平将标志着比特币价格从8月5日的底部上涨了18%，并与过去6个月来一直坚挺的支撑位保持一致，预示着比特币多头的力量。