比特币多头应远离新的杠杆式微策略 ETF

2024-08-18 18:07:49 UTC | defi.io/a0a

比特币(BTC)亿万富翁迈克尔-赛勒(Michael Saylor)的拥趸们应该避开新的杠杆型微策略(MicroStrategy)(MSTR)交易所交易基金(ETF)。该 ETF 承担了不必要的风险,而且几乎肯定会长期跑输现货 BTC。有更好的方法来押注 BTC。

8月15日,Defiance ETFs--一家专门从事 "无需保证金账户即可对颠覆性公司进行杠杆投资 "的资产管理公司--推出了Defiance Daily Target 1.75X Long MSTR ETF (MSTX)。该基金首日成交量达到 2200 万美元。

根据 Defiance 的说法,MSTX 是 "微策略公司的首个单一股票多头杠杆 ETF","旨在为该股票提供 175% 的每日多头目标风险敞口"。实际上,这意味着在已经错综复杂的投机性投资中增加了风险杠杆。这不值得冒险。

商业智能公司还是比特币对冲基金?

微策略公司(MicroStrategy)最初是一家商业智能公司,在 2020 年,公司创始人迈克尔-赛勒(Michael Saylor)开始利用公司的资产负债表买入 BTC,从而转变为事实上的加密货币对冲基金。

这一策略收到了成效。在过去四年里,MSTR 的股价飙升了约 1000%。该股的表现超过 BTC 约 50%,是投资传奇沃伦-巴菲特(Warren Buffet)的伯克希尔-哈撒韦公司(Berkshire Hathaway)收益的两倍多。

Defiance Daily Target 1.75X Long MSTR ETF (MSTX) 首日成交量达到 2200 万美元。资料来源X

从那时起,微策略公司(MicroStrategy)就加倍努力。在 8 月 1 日的财报电话会议上,微策略公司宣布将采用一种新的公司业绩基准:"比特币收益率",即每股 BTC 的衡量标准。

其前提是,作为一家上市公司,微策略公司可以有策略地利用其资产负债表--主要是通过借贷或发行股票--来积累 BTC,从而逐步提高 BTC 的每股收益率,使股东受益。

MicroStrategy 将 "比特币收益率 "作为业绩基准。来源:MicroStrategy来源:微策略

这个想法是有道理的,尤其是考虑到 MSTR 暴涨的股价。很多公司--尤其是 "僵尸股"--都会通过筹集廉价资金和投资有价值的资产来抓住市场情绪高涨的机会。今年 6 月,GameStop 就是这样做的,在投机狂潮让股价暂时飙升 400% 以上之后,它筹集了 20 亿美元。

问题是,一个好的公司财务策略并不等于一个聪明的 BTC 游戏。事实上,微策略公司(MicroStrategy)高昂的股价使其股价比以往任何时候都更难跑赢 BTC。

Benchmark 金融科技分析师马克-帕尔默(Mark Palmer)估计,如果到 2025 年底 BTC 达到 15 万美元,MSTR 的股价将达到每股 2150 美元(或在 8 月 9 日 MSTR 10 股拆 1 股后为每股 215 美元)。"帕尔默在一封电子邮件中告诉 Cointelegraph:"我们的估值假设,[微策略]将在未来 1.5 年内继续积极积累比特币,比特币价格将达到 15 万美元。

截至 2024 年 8 月,MSTR 的股价约为 132 美元,这意味着帕尔默预测,比特币现货价格上涨 300% 也只能使 MSTR 的股价上涨约 60%。

别忘了:尽管微策略公司大肆购买 BTC,但它仍然是一家实实在在的公司--其企业软件业务表现并不理想。微策略公司第二季度的收入与去年同期相比下降了 7%。由于业务不景气,资产负债表又是投机性的,MSTR 是一个复杂的投资品种。

杠杆之上的杠杆

与此同时,微策略公司的做法也充满风险。截至 6 月 30 日,该公司资产负债表上的债务超过 37 亿美元。如果 BTC 的价格走势转为熊市(经常如此),MSTR 可能会受到不成比例的打击。

Defiance 的杠杆 ETF 将这些风险化为乌有。微策略公司(MicroStrategy)已经对 BTC 下了杠杆赌注。Defiance ETF 将这种风险提高了 1.75 倍。

更糟糕的是,杠杆 ETF 的表现长期低于同类投资。MSTX ETF 实际上并不持有 MSTR 股票。它持有一篮子衍生工具(称为掉期),以杠杆方式参与 MSTR 的价格。维持每日杠杆目标意味着要不断调整持股,这就导致了本质上的 "高买低卖 "交易策略。(出于同样的原因,你可以将其他杠杆式 BTC ETF 从列表中划掉)。

Defiance ETF 每年 1.29% 的管理费又从收益中抽取了一部分。相比之下,现货比特币ETF的管理费一般在0.15%到0.25%之间,发行商在上市后的前六个月到一年内完全免收这些费用。

比特币多头的更好选择

香草现货比特币ETF--如富达智源比特币基金(FBTC)和iShares比特币信托(IBIT)--为大多数投资者提供了绰绰有余的比特币价格敞口。如果交易者想利用杠杆加倍押注比特币,最好直接在期货交易所购买比特币期货。

比特币 "微型 "期货--最低买入金额较低的小型合约--正在包括 Coinbase Derivatives 和芝加哥商品交易所(CME)在内的期货交易所激增。由于没有每日再平衡,期货比杠杆 ETF 更适合长期持有。

BTC ETF 的期权也可能很快推出,这可能是另一个有吸引力的选择。(和往常一样,在投资期货之前,你应该先做自己的研究--否则你会赔钱)。

MicroStrategy 公司的 Saylor 曾敦促投资者成为 "三倍最大 "的比特币牛市投资者,并全力投入 BTC。他的建议值得商榷。如果你要在比特币上下大注,你需要所有的运气。不要用杠杆 ETF 来对自己不利。

亚历克斯-奥唐纳(Alex O'Donnell)是 Cointelegraph 的资深撰稿人。他曾创办 DeFi 开发商 Umami Labs,并在路透社担任过七年的财经记者,报道过并购和 IPO。他还是初创企业加速器 Expert Dojo 的加密增长负责人。

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