在过去七天里，以太币（ETH）曾多次突破 3,900 美元，但一直未能维持这一水平。市场似乎预期美国证券交易委员会（SEC）批准以太坊现货交易基金（ETF）会带来提振，因为以太币的涨势出现在 5 月 21 日，即该决定的前两天。
以太坊现货 ETF 获批：并非事事如意
可以说，现货 ETF 交易者仍在等待各基金各自的 S-1 表批准。彭博ETF高级分析师Eric Balchunas预计，以太坊现货工具将于7月4日开始交易，而他的同事James Seyffart指出，贝莱德5月29日更新的S-1显示，"发行人和SEC正在为以太坊现货ETF的推出而努力"。
不过，分析师暗示，如果Grayscale Ethereum Trust（ETHE）在转换为ETF后的几周内出现资金外流，ETH可能会面临压力。类似的问题也困扰着Grayscale的比特币基金（GBTC），原因是其费用过高。有人猜测，在最初几周，仅 Grayscale ETHE 的资金流出量每天就可能超过 1 亿美元，从而抵消甚至超过新加入者的资金流入量。
从本质上讲，以太币未能突破 3,900 美元阻力位的部分原因来自于现货 ETF 获批前的反弹。一些投资者对有效交易需要更长的时间感到失望，这也带来了一些不确定性和负面价格影响。这可能会带来麻烦，因为以太币的期货未平仓合约在 5 月 28 日升至历史最高水平。
168 亿美元的以太币期货存在清算风险
未平仓合约衡量的是每个衍生品交易所（包括 Binance、CME、OKX 和 Bybit）的以太币期货合约总数。
虽然 ETH 期货的多头（买方）和空头（卖方）在任何时候都是匹配的，但较高的名义价值意味着清算风险呈指数增长。例如，如果多头使用 10 倍杠杆，平均而言，如果以太币价格下跌 10%，这些合约将被强行平仓。
如果以太币价格突然上涨 10%，而空头使用了过高的杠杆，也会发生类似的相反情况。在这种情况下，交易所会自动买入以太币期货以消除风险，并在缺乏相应保证金的情况下平仓。因此，以太币期货 168 亿美元的未平仓合约给潜在买家带来了风险，使得 ETH 价格低于 3900 美元。
竞争网络超过了以太坊活动的增长速度
以太坊的高气费可能被视为成功的标志，表明对区块空间的持续需求。然而，它们也为注重高扩展性的竞争性区块链提供了机会。部分活动已经迁移到以太坊第二层解决方案，但一些用户和项目正在选择 BNB Chain、Solana 或 Aptos。
如果认为每个去中心化应用程序（DApp）都需要以太坊提供的去中心化水平，那就太天真了。从事简单金融、赌博或游戏的用户通常不愿意使用桥接解决方案来访问低收费环境。因此，以太坊主网数量的增长落后于竞争对手通常被视为错失良机。
5月30日，以太坊与DApps（UAW）接触的日活跃地址为122350个，与前一天相比下降了2%。同样，同期以太坊网络上的总交易量仅增长了 2%。这些数据表明，尽管以太坊具有强大的基本面、多种 DApp 用例和多样化的投资者情况，但人们还是倾向于采用其他区块链。
例如，BNB Chain 的 508610 个日活跃地址是以太坊的四倍多。在过去七天里，这些用户在 PancakeSwap 上交易了超过 35 亿美元，而在同一时期，一个 DApp Move Stake 聚集了超过 226,350 个活跃地址。简而言之，以太坊的链上指标并不能给人带来信心，这进一步限制了以太坊在短期内突破 3900 美元的可能性。