崩溃的剖析（以及 BTFD）

近来，传统市场上出现了许多令人不安的情况，原因是多方面的。首先，日本央行提高利率以应对日元下跌，导致交易者解除日元套利交易头寸。其次，在一系列令人失望的数据发布后，尤其是最新的就业报告发布后，对美国经济增长的担忧凸显出来。最后，在伊朗发誓要对暗杀哈马斯政治领导人的行为进行报复之后，人们开始担心中东会爆发更大规模的战争。

这种金融、经济和地缘政治的不确定性造成了广泛的恐慌，例如，日本日经指数创下自 1987 年以来的最大单日跌幅，美国许多大型科技股在数天内下跌了两位数。

加密货币的跌幅预计会大于股票，但加密货币也有自己的负面因素，包括Mt.Gox即将倒闭、现货数字资产ETF流量喜忧参半、支持加密货币的特朗普参选并非板上钉钉，以及有报道称一家大型做市商在恐慌高峰期抛售了数亿美元的加密货币。 总之，比特币触及 49200 美元，比一周前下跌了 30%，而以太坊跌破 2200 美元，跌幅达 35%。

您正在阅读的是Crypto Long & Short，我们的每周时事通讯为专业投资者提供见解、新闻和分析。 点击这里注册 ，每周三在您的收件箱中发送。

高耸的牛市信条和消退的风险为 100 万美元 BTC 提供了机会

尽管经济低迷，我们仍然一如既往地坚信牛市论，其核心信条高高在上：

• 央行降息：我们正处于全球货币宽松的开端。 如下图所示，全球流动性的上升在历史上催化了比特币。
• ETF 流量：现货比特币 ETF 已获得 170 亿美元的净流入，现货以太坊 ETF 正在跨越 ETHE 资金外流的驼峰，而且证券公司开始允许 FAs 征求分配，所有这些都相当于缓慢但稳定的 TWAP 买盘。
• 美国立场的改善：无论谁成为总统，两党都更希望建立明确的保护消费者和促进创新的准则，这将最终点燃企业活动的浪潮。
• 比特币对政府的影响：虽然几率较低，而且很可能需要特朗普获胜，但考虑到潜在的影响和其他国家的博弈论购买，美国战略比特币储备的建立可能会引发一场国家级的比特币战争。

哦，这些近期的牛市信条并没有提到加密货币的最高驱动力，而这正是它在几十年内最终会成为的。

全球流动性与比特币价格同比增长对比

来源：中国人民银行中国人民银行、美联储、欧洲央行、日本央行、 Investing.com、Glassnode、GSR

注：将本币 M2 转换为美元，并在计算同比增长之前进行汇总。请注意，不同国家对 M2 的定义可能略有不同，但 M2 的一般概念是对货币供应量的衡量，其中包括现金、支票存款和易于转换为现金的非现金资产。

而且，虽然黑天鹅事件可能总会发生，但很难确定许多大的和可能发生的风险。例如

• 消散的悬置：无论是 FTX 向债权人归还 130 亿美元现金，还是 Mt Gox 向黑客受害者支付 BTC，过去的罪恶阴影正在消散。随着 FTX 现金的再投资和 Mt Gox 悬而未决问题的消除，这些可能会成为催化剂。
• 传统市场风险：金融和经济的不确定性可能正在减弱，日本央行表示目前已完成加息，高盛（Goldman Sachs）认为美国经济衰退的可能性仅为 25%（美联储承诺，如果经济增长放缓，将 "解决它"）。
• 其他风险其他风险，如美国出售其被扣押的 130 亿美元的 BTC 投资组合、大量另类币解锁或 CEX/ 稳定币破产等，可能会走向另一个方向，似乎是可控的，或出现几率下降。

总而言之，如果牛市原则得以实现，风险消退，加密货币大步迈向终结--也许是 dapp 成为主流，也许是比特币/以太坊被采纳为全球结算层--我们相信比特币将轻松突破 100 万美元，在上述情况发生的任何几率下，风险回报都将是非常积极的。 试想一下，比特币不再是 "数字黄金"，而是 "实物比特币"。

下跌是一份礼物--买入时机已到

归根结底，我们认为最近的下跌是一个礼物，提供了一个坚实的入场点，并将加密货币推向了多年来最大的风险回报。事实上，以太坊的价格低于美国证券交易委员会对以太坊 ETF 的惊人反击之前的价格，而比特币的价格则低于美国改变对加密货币的立场之前的价格。是的，我们所处的宏观环境与以前大不相同，但很难说这些催化剂的价格有什么重大变化。

因此，尽管 30% 以上的缩水确实令人不安，但它们也创造了令人信服的机会。在上周发生的事件后，人们很容易对市场产生负面看法，但用价格来衡量基本面，只会导致高买低卖。相反，最好的分析师会检查任何不利价格变动的原因是否使他们的理论失效，如果没有，他们会考虑到现在更大的上涨空间而增加仓位。

因此，随着风险的消退、100 万美元比特币的合法机会以及近期下跌后更大的潜在上涨空间，牛市原则已经完全到位，风险回报看起来很少如此引人注目。是时候BTFD了。

注：本专栏所表达的观点仅代表作者本人，不代表 CoinDesk, Inc.