在比特币挖矿哈希率发生变化的情况下，摩根大通将比特币生产成本的中心估计值从之前的4.2万美元修订为4.5万美元。
"我们之前预计，随着无利可图的比特币矿工退出比特币网络，哈希率将在减半后大幅下降。这种情况似乎正在发生，尽管有些延迟，"以Nikolaos Panigirtzoglou为首的摩根大通分析师在周四的一份报告中写道。"分析师补充说："根据目前的哈希率和耗电量，我们对比特币生产成本的核心估计值约为 45,000 美元，即远低于目前约 65,000 美元的价格。
今年 2 月，分析师估计一枚比特币的生产成本为 42,000 美元。因此，他们也估计，一旦减半引发的兴奋情绪在 4 月后消退，42,000 美元将成为比特币的目标价格。
当被问及更新后的比特币生产成本估算值45000美元是否意味着摩根大通预计比特币价格将上涨到这一水平时，Panigirtzoglou告诉The Block，虽然目前的比特币生产成本估算值为45000美元，但它仍然维持了42000美元的中期水平。
"Panigirtzoglou 告诉 The Block："生产成本估算是哈希率和挖矿设备效率的函数，而哈希率和挖矿设备效率在哈林后处于不断变化的状态。"我们目前得到的估算是 4.5 万美元（随着时间的推移，这与我们设想的 4.2 万美元略有不同），但随着哈希率和挖矿设备效率的发展，目前的 4.5 万美元估算也会发生变化。"
"42,000美元是我们设想的中等生产成本目标，一旦哈希率和采矿效率稳定下来。Panigirtzoglou补充说："这需要一些时间才能确定。
符文协议带来的暂时提振
比特币 BTC -0.38%Runes 协议的推出导致比特币交易费暂时激增，在减半事件之后为矿工带来了收入增长。
"然而，Runes 协议带来的提振效果证明是短暂的，在过去的一两周里，用户的活跃度和手续费都急剧下降，"分析师在报告中说。"这凸显了比特币矿工在维持可持续收入来源方面所面临的持续挑战，尤其是在减半后的环境中。"
分析师指出，随着对Runes协议的热情减退，对比特币矿工的暂时提振作用减弱，网络耗电量的下降幅度超过了哈希率的下降幅度，这表明那些采用低效设置的无利可图的矿工正在退出。
据分析师称，这种退出是与比特币价格相关的自然反馈循环的一部分--价格下降促使更多无利可图的矿工退出，进一步降低了哈希率和生产成本。
总体而言，分析师重申，由于之前提到的一些不利因素，包括美国现货比特币ETF流入有限以及香港现货比特币和以太坊ETF需求不足，比特币价格未来的上涨空间有限。