衍生产品激增，DeFi 市场卷土重来

去中心化金融（DeFi）市场在经历了 2023 年的相对低迷之后，在 2024 年上半年经历了显著的复苏。

截至 8 月 16 日，该生态系统内锁定的总价值（TVL）为 826.7 亿美元，高于年初的 544 亿美元，即强劲增长了 51.9%。

这一大幅增长背后的主要驱动力之一是链上衍生品的日益普及。事实上，自今年年初以来，加密货币衍生品的日均交易量已从 2023 年的 18 亿美元飙升至 50 亿美元。

2024 年上半年的链上衍生品活动。来源：Binance Research来源：Binance Research

专为链上交易设计的三层区块链 Orbs 业务开发副总裁 Ran Hammer 将这种增长归因于几个因素。

他告诉 Cointelegraph，最近的牛市以及用户界面（UI）和用户体验（UX）的重大改进，还有更低的延迟和更好的复制交易和钱包监控跟踪工具，都有助于为杠杆交易创造一个理想的环境。

今年上半年，交易量不仅有所增加，而且还出现了新的创新，如加密货币的盘前发行，允许投资者在代币正式推出或公开发行之前进行交易。

竞争加剧推动衍生品市场发展

今年链上衍生品的增长似乎受到了新市场参与者竞争加剧以及老牌参与者交易量回升的推动。

虽然在 2024 年上半年的大部分时间里，dYdX 仍是市场上当之无愧的领导者，但它面临着来自 SynFutures、Hyperliquid 和 RabbitX 等新兴协议日益激烈的竞争。

后三个项目得益于没有原生代币，使各自的开发团队可以专注于产品开发和用户获取，而不是管理复杂的代币结构。

Hyperliquid 是一个基于第一层订单簿的永久期货去中心化交易所（DEX），其表现尤为突出。该平台的日交易量经常超过 10 亿美元，令 dYdX 望尘莫及。

它的竞争优势似乎在于，它有能力在保持完全链上运营的同时，以具有竞争力的费用与集中式交易所（CEX）的表现相媲美。

同样，SynFutures 成为 2024 年第二季度表现第二好的永久性 DEX，累计交易量超过 980 亿美元。

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该平台最显著的特点之一是使用了 Oyster AMM，它不同于传统的自动做市商（AMM）模式，而是整合了链上订单簿的各个方面。这种混合设置提高了资本和流动性效率，解决了传统自动做市商的一些局限性。

此外，Jupiter 等蓝筹衍生品项目在非以太坊虚拟机区块链上的发展也标志着衍生品领域的一个新里程碑。

此外，随着空投活动的激增似乎吸引了大量关注和流动性，一种新的市场类型似乎正在迅速崛起--未上市代币的永续期货产品。

尽管这一领域仍处于相当初级的阶段，但它已显示出作为初期市场反应和投资者情绪潜在晴雨表的前景。

机构对该领域的影响与日俱增

机构投资者和散户投资者都对链上衍生品的发展产生了影响。

去中心化衍生品交易所 SynFutures 的首席执行官兼联合创始人 Rachel Lin 告诉 Cointelegraph："在过去几年里，机构对链上衍生品的心态发生了显著变化，尽管这种变化仍然偏向于加密原生机构。"

Lin将这种转变归因于三大因素。首先，她强调了传统金融和政府对加密货币日益增长的接受度。

穆迪公司 2024 年第一季度的一份报告显示，政府支持的公有区块链代币化基金发行量从年初的约 1 亿美元增长到 2023 年的 8 亿多美元。

林还认为，各大机构对稳定币的信任度也在不断提高。由于链上衍生品通常依赖稳定币作为报价资产，她认为机构交易者需要相信稳定币不会贬值，才能进入DeFi衍生品市场：

"目前，每月通过稳定币进行的交易价值约为1.4万亿美元，大多数大型机构现在都可以放心地将稳定币用作DeFi交易的一部分。"

Lin表示，DeFi衍生品行业的积极推广尝试在吸引机构进入这一领域方面也发挥了至关重要的作用。

链上衍生品仍面临若干挑战

尽管加密货币衍生品市场取得了上述增长和进步，但仍有一些瓶颈制约着该领域的发展。

加密货币衍生品平台 Flipster 的首席执行官 Yongjin Kim 告诉 Cointelegraph，与集中式交易所相比，DEX 仍然存在一些效率低下的问题：

"集中式交易所的用户体验更好，执行速度更快，滑点更低。流动性也仍然集中在中心化交易所，这使得交易者很难在去中心化交易所执行大额交易"。

Lin也表达了类似的观点，她指出，DeFi一直存在资本和流动性效率低下的问题，与集中式衍生产品相比，这往往限制了分散式衍生产品的有效性和吸引力。

她补充说："AMM虽然具有创新性，但一直在滑点、无常损失和资本效率低下等问题上挣扎，这使得DeFi难以与中心化加密货币交易所（CeFi）的交易体验和流动性深度相媲美。"

高昂的手续费和可扩展性限制进一步制约了DeFi平台的可访问性和可用性，尤其是在网络拥堵时期，因此零售和机构用户都望而却步，同时也可能会减缓采用速度。

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尽管如此，Lin 认为，AMM（能够将订单簿模型整合到现有结构中）的出现有助于缓解上述许多问题。

"订单簿以提供深度流动性和精确定价而著称，这对复杂的交易策略至关重要，而AMM则擅长提供去中心化、无权限的交易。她说："这不仅能提升用户体验，还能通过减少滑点和改善价格发现，使 DeFi 衍生品更具竞争力。

随着 DeFi 衍生品市场的成熟和发展，它将迎来进一步的增长和创新。越来越多的机构采用，加上持续的技术进步，表明链上衍生品在更广泛的金融生态系统中将发挥越来越重要的作用。