• 先是 Binance，然后是 OKX，它们都对为客户提供较低费用的主要经纪人进行了打击。
• 一些交易公司称，这是市场效率降低的一步，也是大型交易所希望提高交易量的结果。

随着全球最大的加密货币交易所打击那些捆绑客户以利用较低交易费用的经纪公司，一些市场参与者警告说，此举可能会损害市场。

Binance 上个月对其 Link Plus 界面进行了修改，率先阻止了主要经纪商利用其多层收费系统降低自身成本并向客户提供回扣。现在，OKX 似乎也在效仿，限制其 VIP 收费项目的使用。

这些交易所表示，它们采取这些措施是为了给用户创造一个公平的竞争环境，同时确保它们对主要经纪人客户身份的透明度。其他人则认为这是一种倒退，至少从创建更高效市场的角度来看是如此。

加密货币市场首先是为零售客户建立的，这也是为什么加密货币市场与传统金融有如此大的不同。在成熟的市场中，主要经纪人为机构提供的服务相当于一个简单的银行账户，在这个账户背后有一大批中介机构安全地存储现金和资产，并以闪电般的速度在一系列场所促成交易。主经纪商还提供信用，允许交易者洗牌和改变头寸，并在一两天后结算所有净值。

加密货币的去中介化能力和通过区块链提供实时结算的能力意味着，同时进行多笔交易的大型参与者必须在一组垂直整合的大型交易所为其所有头寸预先提供资金。为加密货币客户提供服务的大宗经纪公司 Bequant 的首席执行官乔治-扎里亚（George Zarya）指出，大宗经纪公司通过其借贷和融资部分解决了这一资金问题。

通过削减经纪商获得较低费用的渠道，交易所可能会--可能是无意中，也可能不是--降低加密货币市场对它们的吸引力。

"交易所已经决定，中介是没有必要的。他们也可以提供贷款，对吧？"扎里亚在接受采访时说。"但他们只能为基于其交易所的头寸提供贷款。他们不能提供投资组合保证金，这包括你在整个市场的头寸。因此，从本质上讲，我们正在走向资本效率更低的市场。"

投资银行集团杰弗里斯（Jeffries）旗下最近推出的加密货币交易所 Tradu 首席执行官布伦丹-卡伦（Brendan Callan）表示，大型加密货币交易所正倾向于 "流动性捕获"。换句话说，他们正在创建一种俘获受众的模式，在这种模式下，交易量会增加，因为用户必须不断进出该交易所的头寸。

卡伦说，这样做的结果是，像 BTC/USDT 这样非常受欢迎且流动性很强的货币对，在不同交易所之间的买入价会出现差异。他说，交易所之间的差异在传统货币交易商看来是 "疯狂的"，因为流动性提供者都在幕后向主要经纪商账户结算，这样他们就可以在任何其他交易所做市。

"这意味着你不会在所有这些交易所之间产生交易对手风险阈值的摩擦。但加密货币交易所本身却坚持这样做，因为他们希望获得这种收益，"Callan 在接受采访时说。"他们希望你必须在他们的交易所进出仓，因为这可以提高他们的交易量，但这是以他们的流动性质量为代价的。每次报价背后的市场深度不够，而且非常零散。