比特币价格达到 6.1 万美元，但投资者目前仍更青睐股票和债券

尽管比特币（BTC）自8月5日重新测试50,000美元以下水平以来已经上涨了21%，但其价格一直难以维持在62,000美元以上。与此同时，标准普尔 500 指数已完全回升，目前的交易价格仅比 7 月 16 日创下的历史高点低 1%。

比特币面临着几种相互矛盾的趋势，其中包括反映买方兴趣低迷的衍生品指标，以及表明交易者越来越多地从现金头寸转移的宏观经济指标。有趣的是，在股市上涨的同时，美国国债收益率却出现了明显下降，这表明市场对这些传统安全工具的需求强劲。

从本质上讲，交易者现在愿意接受固定收益资产的较低回报率，这可能反映出他们对美联储（Fed）在不引发经济衰退的情况下抑制通胀的战略越来越有信心。美联储自2022年12月以来一直将利率维持在4%以上，外界普遍预计美联储将于9月18日降息。

投资者在经济不确定性面前关注股票和债券

政府债券通常被认为是最安全的资产类别，对政府债券的强劲需求并不一定意味着对美元购买力的信心。如果投资者开始认为美国政府的财政状况因其不断增长的债务而难以为继，那么他们的最初反应很可能是寻求更安全资产的保护。如果这种情况发生，尽管长期前景普遍看涨，但比特币投资者可能有理由在短期内适度担忧。

美元指数（DXY）最近跌至 2023 年 12 月以来的最低水平，相对于全球其他主要货币而言，美元指数失去了优势。一些分析师认为，DXY 与比特币价格呈反向关系，部分原因是比特币的吸引力在于其独立的支付处理能力和完全透明的经济模式。

历史数据显示，DXY 指数与比特币之间的反向相关性在过去很明显，但这种关系在最近几个月有所减弱，相关性在 -40% 和 +40% 之间波动。最近的这种变化降低了反向相关性论点的统计强度。不过，缺乏明显的相关性并不能完全否定比特币价格重回 72000 美元水平的可能性。

同样，标准普尔 500 指数近期的涨势看似与直觉相反，但实际上反映了更广泛的投资者对持有现金头寸的不信任。这种情绪本质上对比特币的前景是积极的。全球最大的公司利润丰厚，提供潜在的股息或股票回购。这些因素使它们成为有效的对冲工具，特别是考虑到科技巨头持有的大量现金储备。

比特币衍生品指标显示出弹性和潜在的价格上涨空间

要衡量专业比特币投资者如何定位自己，分析 BTC 期货定价至关重要。在正常的市场条件下，月度合约的交易年化溢价应为现货市场的 5%-10%，以弥补期货结算期较长的不足。

比特币期货溢价最近降至 6%，为 2023 年 10 月以来的最低水平。虽然这仍在中性范围内，但已接近看跌区域。这与7月下旬比特币价格飙升至68000美元以上，溢价超过10%的情况形成了鲜明对比。

为了确定这种走势是否只局限于期货市场，我们还应该研究一下 BTC 期权数据。在中性市场中，看涨（买入）和看跌（卖出）期权定价之间的不平衡在两个方向上都不应超过 7%。如果交易者越来越看跌，对看跌期权的需求就会上升，导致期权倾斜指标超过 +7%。

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与期货市场相反，目前看涨期权和看跌期权的需求是平衡的，这一点从 delta skew 可以看出。这种情况在过去几周一直存在，表明专业交易者并不特别担心比特币能否夺回 62000 美元的水平。更有可能的情况是，在美联储 9 月份做出决定之前，交易者正在避免增加加密货币的风险敞口。